851億“大紅包”，白酒行業(yè)還是那個(gè)“散財童子”∣佳釀網(wǎng)·財報

近期，20家A股白酒上市公司2023年年報全部出爐，現金分紅率同期披露。其中，順鑫農業(yè)、皇臺酒業(yè)、金種子酒、巖石股份等4家酒企2023年擬不派發(fā)現金紅利，剩余16家酒企則紛紛祭出大手筆分紅。

綜合財報數據來(lái)看，2023年，20家A股白酒上市公司合計實(shí)現利潤總額為1554億，16家酒企擬分紅總額為851億，占比利潤總額達到54.76%，現金分紅比例繼續位居消費品行業(yè)前列。

從絕對值來(lái)看，茅臺、五糧液分紅額度繼續位居白酒板塊前兩位。2023年，五糧液現金分紅總額為181.27億(含稅)，分紅率較之上一年度提升5個(gè)百分點(diǎn)達到60%，分紅總額、分紅率均創(chuàng )上市以來(lái)新高。同期，茅臺分紅率雖然保持52%未變，但387.86億(含稅)的分紅總額仍使其穩居白酒板塊“分紅王”寶座。日前，茅臺官宣“換帥”，張德芹出任茅臺集團董事長(cháng)，他將帶領(lǐng)茅臺如何取得更大突破，無(wú)疑值得期待。

從分紅率方面來(lái)看，2023年度，16家白酒上市公司平均分紅率為53.92%。其中，洋河現金分紅比例最高，擬拿出70.09%的凈利分紅，天佑德酒次之為69.95%，水井坊分紅率最低也達到35.03%。如此高分紅率在其它行業(yè)并不多見(jiàn)，這也是白酒板塊長(cháng)期具有高景氣行情的重要原因。

事實(shí)上，在當前外部復雜市場(chǎng)環(huán)境影響下，各大酒企之所以不改“散財童子”本色，持續進(jìn)行大手筆分紅，至少有兩方面發(fā)展優(yōu)勢予以支撐。

一方面，這與各大企業(yè)本身的高毛利率密不可分。結合財報來(lái)看，2023年，20家A股白酒上市公司毛利率中位數突破72%，較之上一年提升了近一個(gè)百分點(diǎn)，其中13家酒企毛利率超過(guò)74%，即使毛利率最低的金種子酒也接近50%�？梢�(jiàn)，白酒行業(yè)的暴利屬性不但沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)改變，反而呈現升高之勢，這勢必為酒企提升分紅比例提供了強大底氣。

另一方面，也與各大酒企穩中有進(jìn)的發(fā)展節奏緊密相連。以2023年一季報為例，今年1-3月，各大白酒上市公司營(yíng)收和凈利潤普遍都實(shí)現了兩位數增長(cháng)，同時(shí)企業(yè)的現金流也呈現遞增之勢。無(wú)疑，開(kāi)門(mén)紅、開(kāi)門(mén)穩的良好發(fā)展態(tài)勢，讓各大酒企對未來(lái)發(fā)展有了更大信心。同時(shí)，這也從側面表明，白酒行業(yè)依然極具發(fā)展潛力。

正如佳釀網(wǎng)總編劉紅增所言，“判斷一個(gè)行業(yè)發(fā)展是否具有高確定性，我們通常會(huì )關(guān)注行業(yè)的營(yíng)收規模，畢竟營(yíng)收規模是判斷市場(chǎng)需求是否旺盛的直接指標;但相比營(yíng)收規模，利潤才是判斷一個(gè)企業(yè)是否具有含金量的更重要指標;相比賬面上的利潤，我們會(huì )更關(guān)心企業(yè)的現金流;相比現金流，股東和投資者恐怕更關(guān)心分紅比例。從營(yíng)收規模、利潤率、現金流和分紅等幾個(gè)指標看，白酒發(fā)展依然具有較高確定性。”

而從更高層面來(lái)講，各大酒企繼續大手筆分紅，也是對新“國九條”要求的積極響應。

據了解，新“國九條”強化了上市公司現金分紅規則，其中提到“加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動(dòng)一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。”顯然，分紅新規的出臺，最直接的影響將是促進(jìn)更多的上市公司提高分紅水平，這勢必將提升股市投資回報能力，增強股東更大獲得感。

對此，不少白酒上市公司在投資者互動(dòng)平臺也表示，將珍惜新“國九條”帶來(lái)資本市場(chǎng)良好環(huán)境，堅持做規范運作的上市公司，并積極依托資本市場(chǎng)的廣闊平臺施展價(jià)值經(jīng)營(yíng)拳腳，持續強化企業(yè)核心競爭力，提升主營(yíng)業(yè)績(jì)，為投資者持續謀求長(cháng)期良好回報。

其實(shí)，在整個(gè)白酒行業(yè)，在加大分紅力度層面，茅臺早已做出了表率。近兩年，茅臺曾兩次實(shí)施特別分紅，分別派發(fā)現金分紅為275億和240億，其今年是否又一次實(shí)施這一特別分紅舉措，以及其它白酒上市公司是否跟進(jìn)效仿，顯然更值得關(guān)注。

另外，此次分紅新規也提出了更高要求。比如針對滬深主板，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險警示。同時(shí)，對最近三個(gè)會(huì )計年度累計現金分紅總額低于年均凈利潤的30%，而且累計分紅金額低于5000萬(wàn)的公司，將會(huì )實(shí)施ST。

而具體到白酒行業(yè)，這條分紅新規或許會(huì )對個(gè)別白酒上市公司產(chǎn)生一些影響，比如連續多年未分紅的皇臺酒業(yè)等。不過(guò)，分紅新規是從2025年1月1日正式實(shí)施，這意味著(zhù)留給上市公司改善的時(shí)間超過(guò)半年，尤其對于不符合分紅新規要求的上市公司，可以在今年加大分紅力度，滿(mǎn)足分紅新規要求，從而避免公司被ST。

在業(yè)界專(zhuān)家看來(lái)，新“國九條”分紅新規指引下，現金流充沛、利潤增速穩定的白酒上市公司或將成為分紅率提升的重點(diǎn)行業(yè)，尤其行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)更是具備進(jìn)一步提高現金分紅的基礎。

“檢驗一家白酒上市公司發(fā)展是否處于高位水平，分紅頻次、分紅力度也正在成為重要參考指標。”業(yè)界專(zhuān)家也給出了這樣的預判。