上半年營(yíng)收227億背后，汾酒這些變化不容忽視|佳釀網(wǎng)·財報

8月27日晚間，汾酒發(fā)布了2024年半年度報告。報告顯示，今年1-6月，汾酒實(shí)現營(yíng)業(yè)收入227.46億，同比增長(cháng)19.65%;實(shí)現凈利潤84.1億，同比增長(cháng)24.27%。

對此，汾酒在半年報中表示，今年上半年，公司注重前瞻謀劃，加強協(xié)同調度，以計劃與生產(chǎn)的高效銜接確保市場(chǎng)產(chǎn)品的有序供應。同時(shí)，公司堅持聚焦三大市場(chǎng)的布局策略不動(dòng)搖。持續精耕長(cháng)江以南核心市場(chǎng)，優(yōu)化長(cháng)三角、珠三角等潛力市場(chǎng)戰略方案，提升整體布局水平，長(cháng)江以南市場(chǎng)實(shí)現穩步突破。

半年報相關(guān)數據也體現了這一點(diǎn)。今年上半年，汾酒省外市場(chǎng)銷(xiāo)售收入達到142.66億，同比增長(cháng)25.66%，占比企業(yè)營(yíng)收升至62.72%，汾酒全國化進(jìn)程成效顯著(zhù)。而在2023年度暨2024年第一季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，汾酒也曾表示，公司省外10億元市場(chǎng)持續增加，長(cháng)江以南核心市場(chǎng)同比增長(cháng)超30%，全國化進(jìn)程進(jìn)一步擴大。

在行業(yè)進(jìn)入新一輪調整期，疊加宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇不明顯、市場(chǎng)需求偏緊等多重壓力下，汾酒交出的這份半年度業(yè)績(jì)答卷堪稱(chēng)亮眼，尤其是半年度營(yíng)收首次突破200億著(zhù)實(shí)令人驚喜。不過(guò)，我們也要看到，在這份成績(jì)單背后，其實(shí)汾酒也正在發(fā)生一些變化。

近年來(lái)汾酒之所以保持高速增長(cháng)勢頭，主要得益于高價(jià)酒類(lèi)產(chǎn)品的強力驅動(dòng)，尤其是以青花汾酒系列為代表的中高價(jià)核心產(chǎn)品更是成為企業(yè)營(yíng)收增長(cháng)的主力軍。但這一情況在今年以來(lái)，尤其是在第二季度發(fā)生了一些變化。(根據汾酒財報對產(chǎn)品分類(lèi)，將每升130元以上產(chǎn)品劃分為中高價(jià)酒類(lèi)，將每升 130元以下產(chǎn)品劃分為其他酒類(lèi))

根據2024年半年報顯示，今年1-6月，汾酒中高價(jià)酒類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)售收入164.27億，同比增長(cháng)17.4%;其他酒類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)售收入62.33億，同比增長(cháng)27.36%�？梢�(jiàn)，后者增幅超過(guò)前者近10個(gè)百分點(diǎn)，這一情況在汾酒過(guò)去幾年財報中并不多見(jiàn)，同時(shí)也從另一個(gè)角度說(shuō)明，其他酒類(lèi)產(chǎn)品或者說(shuō)低端酒產(chǎn)品正在成為汾酒業(yè)績(jì)增長(cháng)的一個(gè)重要保障。

更為直觀(guān)的數據則體現在今年第二季度。數據顯示，今年第二季度，汾酒實(shí)現銷(xiāo)售收入為74.08億，其中中高價(jià)酒類(lèi)、其他酒類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)售收入分別為45.67億、27.97億。作為對比，2023年第二季度，汾酒實(shí)現銷(xiāo)售收入為63.31億，其中二者錄得銷(xiāo)售收入分別為45億和17.67億。

據此不難看出，今年第二季度，汾酒旗下中高價(jià)酒類(lèi)產(chǎn)品同比增長(cháng)僅為1.49%，基本沒(méi)有增長(cháng);反觀(guān)其他酒類(lèi)產(chǎn)品，銷(xiāo)售收入凈增長(cháng)超過(guò)10億的同時(shí)，同比增長(cháng)更是達到58.29%。進(jìn)一步來(lái)講，相比上一年同期，汾酒在今年第二季度營(yíng)收的凈增長(cháng)額10.77億，幾乎全部由其他酒類(lèi)產(chǎn)品貢獻。與之相對應的，汾酒毛利率也同步下滑，今年第二季度，汾酒毛利率為75.09%，同比下降2.70個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.37個(gè)百分點(diǎn)。劵商機構研報也表示，今年第二季度，汾酒銷(xiāo)售收入之所以能夠實(shí)現17%左右的增幅，主要是得益于玻汾等大眾價(jià)位產(chǎn)品的放量，尤其是在當前經(jīng)濟疲軟、消費不振的現實(shí)背景下，這類(lèi)產(chǎn)品擁有的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢正逐步被放大。

“今年以來(lái)，汾酒中高價(jià)酒類(lèi)產(chǎn)品增速放緩，尤其是第二季度基本沒(méi)有增長(cháng)，雖然這一樣本量較小，但也從側面表明，在外部市場(chǎng)不確定因素沖擊下，汾酒這類(lèi)產(chǎn)品已受到不小影響。”業(yè)界專(zhuān)家指出，頭部酒企之所以具備穿越周期的發(fā)展韌性，關(guān)鍵原因在于中高端產(chǎn)品的強力支撐，因此，在提升低端酒產(chǎn)品份額的同時(shí)，如何進(jìn)一步鞏固中高端產(chǎn)品在市場(chǎng)中的既有優(yōu)勢，這將成為目前汾酒需要直面的問(wèn)題。

事實(shí)上，除了中高價(jià)酒類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展放緩外，汾酒在合同負債層面的表現也不及市場(chǎng)預期。眾所周知，合同負債一向被視為白酒企業(yè)的“蓄水池”，是市場(chǎng)評價(jià)一個(gè)酒企發(fā)展潛力是否更優(yōu)的重要參考指標。尤其是從發(fā)展邏輯上來(lái)講，合同負債余額越大、增速越高，表明經(jīng)銷(xiāo)商渠道對酒企未來(lái)發(fā)展愈加看好，從而他們打款意愿也隨之增強。

半年報顯示，截止今年上半年末，汾酒合同負債余額為57.32億，與去年同期的57.53億元相比基本持平，環(huán)比今年第一季度末的55.9 億也僅增長(cháng)了2.53個(gè)百分點(diǎn)。而截止本報告期末，汾酒經(jīng)銷(xiāo)商凈增加256戶(hù)，在經(jīng)銷(xiāo)商數量增加的背景下，汾酒的合同負債并未水漲船高，這在一定程度上說(shuō)明，經(jīng)銷(xiāo)商渠道的打款意愿或正在降低，且對未來(lái)發(fā)展存在信心不足的情況。

另外，今年上半年，汾酒的營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費用等也有所增加。其中，營(yíng)業(yè)成本同比增長(cháng)17.68%，銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)17.06%。顯然，今年1-6月，汾酒營(yíng)收之所以能夠實(shí)現兩位數增長(cháng)，也與此密不可分。

而在半年報中，汾酒也提到，白酒行業(yè)與宏觀(guān)經(jīng)濟緊密關(guān)聯(lián)，容易受到消費品市場(chǎng)波動(dòng)影響。當前經(jīng)濟下行壓力較大，給白酒行業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定風(fēng)險，公司也將不斷加強品牌文化建設，提升自身競爭力。

根據汾酒規劃，2024年力爭營(yíng)業(yè)收入較上年增長(cháng)20%左右，即營(yíng)收規模為383億左右。結合半年報來(lái)看，今年上半年，汾酒已完成全年營(yíng)收目標的59.39%，這是否意味著(zhù)其將會(huì )順利達成既定目標呢?目前，尚不得而知，佳釀網(wǎng)也將持續關(guān)注。