黃金暴漲，茅臺暴跌，到底誰(shuí)才是“硬通貨”?∣佳釀網(wǎng)·評論

黃金價(jià)格、茅臺酒價(jià)格，一個(gè)向左一個(gè)向右。

日前，作為國際市場(chǎng)“硬通貨”代表，黃金價(jià)格接連創(chuàng )出新高，目前已超過(guò)700元/克，并且呈現持續上漲之勢。而與黃金價(jià)格暴漲形成鮮明對比的是，作為國內消費市場(chǎng)“硬通貨”的茅臺酒，其價(jià)格卻震蕩下行。

市場(chǎng)消息顯示，從3月初至今，原件茅臺酒從2990元跌至2800元左右，散瓶茅臺酒從2700元跌至2500元左右。短短一個(gè)月的時(shí)間里，原件、散瓶茅臺酒均暴跌200元左右，這遠遠超出市場(chǎng)預期。

貴州茅臺良好的業(yè)績(jì)表現，也未能緩解茅臺酒價(jià)格下滑的頹勢。茅臺2023年財報顯示，貴州茅臺營(yíng)收、凈利潤分別實(shí)現1505.6億元及747.34億元，同比增幅均達到18%以上。同期，茅臺酒實(shí)現營(yíng)收1265.89億元，同比增長(cháng)17.39%，占比總營(yíng)收達到84.08%，繼續助推貴州茅臺穩坐白酒行業(yè)“頭把交椅”。

在此背景下，本輪茅臺酒價(jià)格暴跌，究竟是什么原因導致，茅臺酒還是白酒市場(chǎng)的“硬通貨”嗎?

首先，從國際局勢來(lái)看，避險情緒正在籠罩投資市場(chǎng)。從長(cháng)期來(lái)看，黃金作為一種“無(wú)息貨幣”，其收益率不足3%，投資角度來(lái)看，黃金并不是一種很好的投資品。但當前國際地緣政治格局正在發(fā)生重大變化，疊加全球迎來(lái)大選年以及在“去美元化”浪潮、美元降息預期下，投資市場(chǎng)被避險情緒所籠罩，“硬通貨”黃金的避險屬性更加凸顯，自然也就成為了投資市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在白酒行業(yè)，也有一種曾經(jīng)被稱(chēng)為“硬通貨”的產(chǎn)品，那就是茅臺酒。“硬通貨”自然是一種比喻，但相比黃金的避險作用，茅臺的金融屬性不可同日而語(yǔ)。而此前加碼茅臺酒的部分投資者為了更好規避風(fēng)險，在當前環(huán)境下拋售茅臺酒轉向投資黃金，是一種再自然不過(guò)的選項了。一拋一吸，自然解釋了黃金、茅臺價(jià)格為什么一左一右。畢竟，盛世收藏、亂世黃金，是投資界不變的真理。

其次，從消費層面來(lái)看，消費降級是本輪茅臺酒價(jià)格下降的重要原因。在當前經(jīng)濟發(fā)展走勢不確定性增強、居民收入增速放緩等現實(shí)情況下，越來(lái)越多消費者開(kāi)始注重非必要不消費，從而加劇了消費市場(chǎng)的疲軟，春節旺季消費并未釋放“長(cháng)尾效應”也充分體現了這一點(diǎn)。

況且，去年年底至今，包括茅臺在內的眾多酒企僅對核心產(chǎn)品提升出廠(chǎng)價(jià)，并未提升終端售價(jià)，也從側面表明，酒企對消費市場(chǎng)早已表現出某種擔憂(yōu)。畢竟，白酒在某種程度上是“剛需品”，但并不是真正意義上的“必需品”。

具體到茅臺酒本身，縱觀(guān)過(guò)去各個(gè)階段的發(fā)展歷程，茅臺酒價(jià)格波動(dòng)一直與經(jīng)濟發(fā)展、居民收入緊密相關(guān)且并向而行，當前消費疲軟也必然對其價(jià)格造成不利影響。此外，茅臺另一款明星大單品，茅臺1935終端售價(jià)也持續走低，目前終端售價(jià)在900元左右，較上市之初價(jià)格已經(jīng)腰斬。據此，我們也可以得出一個(gè)簡(jiǎn)單的結論，當前白酒消費降級正加速從中低端白酒市場(chǎng)向高端白酒市場(chǎng)蔓延。

第三，從渠道層面來(lái)看，茅臺酒價(jià)格下跌引起市場(chǎng)恐慌，從而導致渠道跟風(fēng)拋售助推價(jià)格持續下行。眾所周知，茅臺酒終端售價(jià)長(cháng)期高于官方指導價(jià)，但渠道利潤絕大部分被一批商、大型團購商等中間商攫取，這也導致廣大煙酒店實(shí)際利潤極其微薄，甚至利潤維持在二三十元是常態(tài)。而一旦茅臺酒價(jià)格處于下行通道，這勢必引起煙酒店渠道悲觀(guān)預期，從而進(jìn)行拋貨緩解經(jīng)營(yíng)壓力。

另外，由于近些年茅臺酒投資屬性持續增強，這也造成相當數量的茅臺酒并未真正開(kāi)瓶消耗，而是囤積在渠道形成了市場(chǎng)供需的“堰塞湖”。而伴隨茅臺酒價(jià)格下跌，也勢必引起這部分“囤積居奇”中間商的恐慌，從而引發(fā)“拋售潮”出現，進(jìn)而導致近期茅臺酒價(jià)格震蕩下行。畢竟，利好不一定能刺激市場(chǎng)，比如去年12月初茅臺酒提價(jià)并未傳導到終端，但任何一個(gè)利空都有可能被無(wú)限放大。

此外，從供需方面來(lái)看，茅臺酒放量對其價(jià)格也造成了沖擊。據了解，今年3月份，茅臺酒在傳統經(jīng)銷(xiāo)商渠道的投放量占全年比重為13%左右，往年同期比重為7%左右，這意味僅3月單月茅臺酒投放量就增加了六個(gè)百分點(diǎn)。若再加上此前1-2月份的25%左右的投放量，茅臺酒今年一季度的經(jīng)銷(xiāo)商渠道的投放量占比達全年近4成。

不止于此，茅臺也進(jìn)一步加大了不同規格茅臺酒的投放量，尤其近期在“巽風(fēng)數字世界”平臺放量20萬(wàn)瓶375ml茅臺酒(巽風(fēng))。

眾所周知，市場(chǎng)供求關(guān)系是決定產(chǎn)品價(jià)格的另一個(gè)重要因素，供大于求產(chǎn)品價(jià)格通常將下降，反之產(chǎn)品價(jià)格通常將企穩上漲。雖然茅臺酒具有稀缺屬性且長(cháng)期在市場(chǎng)上供不應求，但短期內如此巨大的市場(chǎng)投放量，且是在消費疲軟的現實(shí)情況下，勢必對茅臺酒價(jià)格產(chǎn)生負面影響。另外，“龍茅”終端價(jià)格大跳水也佐證了這一點(diǎn)，該酒市場(chǎng)投放量為4000噸，遠超其它茅臺生肖酒數倍。

從長(cháng)期來(lái)看，茅臺酒銷(xiāo)售仍然處于賣(mài)方市場(chǎng)格局,銷(xiāo)量取決于供給而非需求;另一方面,茅臺酒在消費端的消費熱度、消費心理、消費場(chǎng)景等面子消費屬性上沒(méi)有發(fā)生改變，其銷(xiāo)量、盈利能力等層面良好表現也成為絕佳注腳，但如果茅臺對目前價(jià)格動(dòng)蕩的情況聽(tīng)之任之，長(cháng)遠看會(huì )動(dòng)搖其在消費者心中“硬通貨”的認知，傷害傳統經(jīng)銷(xiāo)商渠道，而這，最終也會(huì )傳導到資本市場(chǎng)。

總之一句話(huà)，本輪茅臺酒價(jià)格下跌是由多重原因造成，但其價(jià)格不會(huì )無(wú)底線(xiàn)下跌，未來(lái)大概率會(huì )維持在一個(gè)較為穩定及合理的價(jià)格區間。目前茅臺酒價(jià)格回落尚在可控制范圍內，屬于相對正常的市場(chǎng)自我調整行為，未來(lái)價(jià)格重返3000元時(shí)代或許有一定難度，但穩定在2500元左右價(jià)格帶運行還是比較有市場(chǎng)基礎的。