舍得酒業(yè)：開(kāi)門(mén)紅實(shí)現順利 全年穩步前行

舍得發(fā)布2022年一季度業(yè)績(jì)預增公告，公告顯示，公司一季度預計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入增速80%左右;預計實(shí)現凈利潤1.58-2.58億元，同比增長(cháng)52%-85%。我們看好公司高費用高落地對于公司全國化品牌戰略的推動(dòng)作用，維持21-23年EPS預測為 3.75、5.49、7.71 元，對應22年32X，維持“強烈推薦-A”評級。

報告正文

開(kāi)門(mén)紅實(shí)現順利，全年凈利率有望提升。公告顯示，公司一季度預計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入增速80%左右;預計實(shí)現凈利潤1.58-2.58億元，同比增長(cháng)52%-85%。全年來(lái)看我們認為伴隨著(zhù)主產(chǎn)品的持續提價(jià)，公司毛利率仍有提升空間，推動(dòng)整體凈利率提升。

市場(chǎng)需求高增長(cháng)是一季度增長(cháng)核心動(dòng)力。渠道調研顯示，舍得春節期間政策主要以節后提價(jià)方式吸引經(jīng)銷(xiāo)商打款，整體力度相對較低。在這樣的背景下，春節期間經(jīng)銷(xiāo)商打款依然非常積極，并且節后價(jià)格調整到位后部分地區依然積極打款，反映市場(chǎng)整體消費氛圍得到顯著(zhù)提升。伴隨著(zhù)春節前庫存消化基本完成，我們預計市場(chǎng)批價(jià)有望進(jìn)一步提升。

多品牌專(zhuān)業(yè)化分工，推動(dòng)全價(jià)格帶發(fā)力。2021年以前，公司區域市場(chǎng)多品牌同時(shí)運作，對于非舍得系列產(chǎn)品關(guān)注度相對較低。公司2022年在省級市場(chǎng)對多個(gè)產(chǎn)品事業(yè)部進(jìn)行拆分，獨立考核。同時(shí)對于沱牌定制產(chǎn)品進(jìn)一步收縮，提高招商門(mén)檻，提升品牌價(jià)值。我們認為事業(yè)部拆分，進(jìn)一步提升公司各價(jià)格帶的產(chǎn)品運作專(zhuān)業(yè)度，推動(dòng)公司全價(jià)格帶多產(chǎn)品發(fā)力。

老酒戰略持續深化，提升產(chǎn)品長(cháng)期價(jià)值。舍得在市場(chǎng)推廣上堅持老酒戰略，在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中，通過(guò)讓客戶(hù)對比品嘗不同年份的產(chǎn)品，讓客戶(hù)深刻感知到老酒儲藏對于酒質(zhì)的顯著(zhù)提升，進(jìn)而形成對于公司產(chǎn)品及品牌理念的認可。消費升級推動(dòng)用戶(hù)對于產(chǎn)品品質(zhì)要求持續提升，公司老酒產(chǎn)品儲量?jì)?yōu)勢有望幫助公司不斷提升產(chǎn)品競爭力。

維持“強烈推薦-A”投資評級。公司針對核心用戶(hù)圈層的投入，使得公司市場(chǎng)氛圍不斷強化，渠道認可度穩步提升。企業(yè)在市場(chǎng)投入上，以消費者為中心，以市場(chǎng)需求為主導，不斷打造省外標桿市場(chǎng)，推動(dòng)公司全國化。我們維持公司21-23年EPS預測為3.75， 5.49以及7.71元，對應22年32X，維持“強烈推薦-A”評級。

風(fēng)險提示：疫情長(cháng)期持續對動(dòng)銷(xiāo)影響、省外擴張受阻。(原標題：【招商食品】舍得酒業(yè)：開(kāi)門(mén)紅實(shí)現順利，全年穩步前行)